醫療健康 板塊分析報告

宏觀環境

美國通脹數據放緩，聯儲局年內減息預期升溫。10年期國債收益率回落至4.25%，有助提升醫療健康板塊估值。醫療板塊防御性特徵在波動市中持續吸引配置資金。製藥行業併購活動升溫，大型製藥企業積極尋求管線補充。

板塊觀點

評級：中性偏好（Moderately Bullish）

醫療健康板塊評分維持結構性分化。禮來製藥（LLY）以75分維持領先地位，GLP-1減肥藥物市場領導地位鞏固，Mounjaro及Zepbound銷售持續超預期。聯合健康（UNH）以68分位居保險類股首位，醫療服務需求穩定。默克（MRK）受Keytruda腫瘤學增長支持，評分達66分。

強生（JNJ）評分回升至62分，法律訴訟不確定性逐步消化。艾伯維（ABBV）以64分維持大型製藥配置價值，修美樂生物類似藥競爭壓力低於預期。輝瑞（PFE）評分落後，疫情後疫苗需求常態化及新藥管道仍需時間兌現。

板塊亮點

上行催化劑： GLP-1藥物市場高速增長、製藥併購活動升溫、ADC藥物研發突破

下行風險： 藥價管制政策壓力、醫療保險改革不確定性、宏觀經濟放緩影響手術需求

⭐ 評級：中性偏好 | 信心度：中

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