醫療健康 板塊分析報告

宏觀環境

VIX指數回落至17-18低位，市場風險偏好升溫，但經濟放緩跡象令防守型板塊資金配置需求增加。通脹率維持3%左右，聯儲局年內減息預期降溫，10年期美債收益率處於4.0-4.3%區間。醫療健康板塊基本面韌性強，在宏觀不確定性上升時往往跑贏大市。

為何看好醫療健康板塊

醫療健康板塊防守性特徵突出，在經濟週期放緩階段往往獲得資金青睞。Eli Lilly（LLY）受惠於GLP-1減肥藥物需求爆發，季度營收及盈利持續超預期，股價估值擴張趨勢延續。JNJ製藥業務復蘇，MRK癌症藥物Keytruda全球銷售額持續攀升，基本面穩健。板塊整體股息率吸引，不少製藥股提供3-4厘股息，適合收益型投資者。

主要風險

減肥藥物市場競爭加劇，Novo Nordisk及Amgen等挑戰者持續追趕；美國藥價監管壓力令製藥股估值受壓；專利懸崖對部分大型製藥廠商構成營收威脅；生物科技初創估值回調可能蔓延至大型製藥股。

⭐ 評級： 增持 | 信心度： 高