電動車板塊分析報告

宏觀環境

10年期美國國債收益率處於4.43%水平，高利率環境持續壓制成長股估值。電動車製造商面臨融資成本上升壓力，同時中國市場競爭加劇。然而，全球電動車滲透率仍在穩步上升，2026年預計達到18%的新車銷售滲透率。

聯邦儲備局政策走向顯示年內降息預期降溫，但歐洲和中國市場的電動車補貼政策相對穩定。中國電動車龍頭比亞迪在全球擴張積極，欧洲和東南亞市場份額持續增長。

GM Ultium平台規模化：通用汽車Ultium電池平台已進入量產階段，Silverado EV和Blazer EV銷量穩步增長，美國電動車市場龍頭地位鞏固

比亞迪全球擴張：比亞迪垂直整合模式成效顯著， Seal車型進軍歐洲市場，東南亞市場佔有率持續領先

Li Auto增程策略差異化：理想汽車增程式電動車在中國二三線城市表現亮眼，提供向純電動車轉型的橋樑技術

特斯拉估值受壓：馬斯克分心管理多重業務，FSD和Robotaxi的故事難以掩蓋核心汽車業務毛利率下滑的事實

Rivian現金燃燒：產量仍未達到盈虧平衡點（200K輛），現金消耗速度令人擔憂

Lucid產量受限：超豪華定位限制市場份額，股價長期低位徘徊

⭐ 評級：中性 | 信心度：中

電動車板塊當前估值分化明顯，GM和BYD凭借清晰的盈利路徑和規模優勢脫穎而出，而Lucid和NIO仍需證明自身商業模式的可持續性。特斯拉的故事仍充滿想像力，但短期內估值已基本反映預期。

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