航空/國防板塊分析報告｜2026年5月9日 0600

宏觀環境評估

聯準會利率: 聯邦基金利率維持 3.5-3.75% 區間，高利率環境對成長股估值仍有壓制，但市場已逐步消化利率預期，資金風險偏好回升。

市場情緒: VIX 指數回落至 15.2，風險偏好明顯改善（risk-on 模式），資金流向周期性股票及國防板塊，航空國防評分全線回升。

板塊資金流向: 航空國防板塊評分顯著回升，資金重新青睞國防主軸。領導股 HWM、GD 領漲，Boeing 技術動能修復明顯。

板塊觀點

評級：溫和看好

現階段航空國防板塊呈現「資金重新流入」格局：

HWM、GD 領導地位確立，評分明顯領先

BA 技術動能修復，評分大幅回升

AXON 動能穩健，中性偏好

NOC、LMT、RTX、LHX 評分緩步回升，但仍低於領導股

核心邏輯： 1. Boeing 737 MAX 生產恢復速度加快，技術面動能修復 2. General Dynamics 地面系統及海軍業務訂單充裕，基本面穩健 3. Howmet Aerospace 上游材料供應商地位鞏固，受益於供應鏈配置邏輯 4. 聯準會利率維持高位，但市場已消化預期，估值壓力緩解 5. 國防預算持續擴張，支持板塊中期動能

上行催化劑：

Boeing 商用飛機交付量超預期

美國國防預算最終版本優於預期

北約盟國新訂單公告

地緣局勢升級帶動避險買盤

下行風險：

利率維持高位壓制估值

國防預算政治博弈低於預期

技術性獲利了結壓力

供應鏈成本壓力

⭐ 評級：溫和看好｜信心度：中等

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