航空/國防 板塊分析報告

宏觀環境

VIX指數回落至17-18低位，市場風險偏好升溫，但地緣政治不確定性持續支持國防開支。10年期美債收益率維持在4.0-4.3%，聯儲局年內貨幣政策取向視乎通脹數據。美國國防預算持續創新高，2026年國防開支預算超過8,800億美元，五角大樓持續向主要軍工企業下訂單，板塊基本面獲得支撐。

為何看好航空國防板塊

航空國防板塊估值處於歷史低位，General Dynamics（GD）及Howmet Aerospace（HWM）評分領先。GD為美國陸軍及海軍主要裝備供應商，業務訂單充沛，季度營收及盈利穩健。HWM為航空結構件細分龍頭，受惠於商用飛機交付量回升及國防航空訂單增長。Boeing股價低位整固，技術面出現改善信號。板塊股息率穩健，GD股息率1.5%，適合長期持有。

主要風險

Boeing財務壓力及航空安全事件影響行業信心；國防預算削減風險令板塊估值受壓；商用航空需求波動影響飛機製造供應商；地緣政治降溫或令國防開支增速放緩；供應鏈成本上升壓縮軍工企業毛利率。

⭐ 評級： 中性偏增持 | 信心度： 中